December 3, 2022

Os consultores financeiros que desejam aumentar as carteiras de seus clientes por meio de investimentos em economias emergentes precisam apertar o cinto.

Embora a classe de ativos possa apresentar ganhos desproporcionais, também é difícil navegar, de acordo com dois palestrantes do Conferência à prova de futuro em Huntington Beach, Califórnia. Índices de Vida + Liberdade Fundador Perth Tolle e Consultores Globais Rayliant O fundador Jason Hsu falou em um painel moderado por VettaFi O futurista financeiro Dave Nadig. A conversa acrescentou um ângulo diferente às discussões do evento sobre definir um novo curso para a indústria e para o mundo.

Um resultado: enquanto os mercados emergentes carregam riscos relacionados aos diferentes graus de liberdades civis e fluxos livres de capital dos países, eles também podem oferecer grandes recompensas a consultores e clientes que detêm participações em economias em rápido crescimento. Tolle, cuja empresa é a emissora do ETF Freedom 100 Emerging Markets, de US$ 219 milhões, e Hsu, cujo gestor de ativos aconselha estratégias com mais de US$ 15 bilhões em ativos, deram um roteiro para entrar na classe de ativos. Hsu disse que os investidores têm maiores oportunidades alfa em alguns mercados de ações internacionais do que nos Estados Unidos. “Alfa” refere-se a retornos excedentes acima de benchmarks passivos.

Por exemplo, no S&P 500, investidores institucionais enormes e sofisticados costumam negociar entre si, mas os mercados internacionais têm mais acionistas de varejo.

“Você não vai ganhar alfa de ninguém, vai? Não de forma consistente”, disse Hsu. “Nos mercados de varejo, especialmente os mercados de varejo asiáticos, há um jogo de varejo. Na China, é 85% de varejo. Em Taiwan e na Coréia do Sul, é de 50% a 60% de varejo. Então você meio que tem um grupo de perdedores dispostos do outro lado .”

O desempenho dos mercados emergentes não segue o de Wall Street. O MSCI World Index de 23 economias desenvolvidas, incluindo Estados Unidos e Japão, Ganhou cerca de 430% desde 1992, enquanto um índice MSCI dedicado às economias emergentes aumentou 222%. O fundo de Tolle subiu mais de 10% até agora este ano, de acordo com Dados da Morningstar; o S&P caiu quase 18%. O fundo subiu 2% em um 2021 altamente volátil, quando o S&P disparou com uma taxa de alta de 27%.

O Freedom ETF usa medidas de proteção das liberdades pessoais e econômicas dos países de acordo com 76 critérios compilados por dois think tanks libertários: o Fraser Institute e o Cato Institute. O fundo, lançado há três anos, tem um índice de despesas de 49 pontos base, com sua maior exposição atualmente no Chile, Taiwan, Coréia do Sul, Polônia, África do Sul e Brasil.

Hsu e Tolle se conhecem há tanto tempo que brincaram que eram como irmãos, mas o primeiro entrou na conversa como um gerente ativo, em vez de usar a abordagem passiva de negócios de seu amigo. A empresa de Hsu trabalha com clientes institucionais e de alto patrimônio líquido com foco no que chama de “geração alfa investindo na China e em outros mercados emergentes ineficientes”.

Nadig, cuja empresa fornece pesquisas e análises, perguntou a Hsu como ele lida com a perspectiva de o governo chinês “mudar as regras do jogo” para investimentos internacionais em determinados ativos no país.

Hsu confia em observar “a capacidade de converter o crescimento real do PIB em crescimento dos lucros corporativos” e entender os muitos tipos de estruturas de negócios na China, disse ele. Algumas empresas representam um risco maior de repressão devido ao uso de configurações “vacilantes” que estão fora das regras do regime e já estão atraindo a atenção dos reguladores dos EUA, observou Hsu.

A SEC alertou contra a transparência de algumas empresas chinesas listadas nas bolsas de valores dos EUA e disse que as empresas que desejam listar precisarão detalhar suas estruturas legais e quaisquer vínculos com Pequim ou exposição à interferência do governo. Os números, no entanto, explicam a atratividade da classe de ativos. Dados do Banco Mundial Mostrar que, apesar de sua liderança totalitária, a China registrou um crescimento do PIB de 8,1% em 2021 e dois dígitos em muitos anos anteriores.

Mas Tolle disse que há custos ocultos nesses números. Ela se referiu ao Bloomberg de 2011 do CEO da BlackRock, Larry Fink. entrevista, no qual ele disse que “os mercados não gostam de incertezas. Os mercados, na verdade, gostam de governos totalitários onde você tem uma compreensão do que está acontecendo”. O conhecimento dos mercados emergentes avança a partir de um equívoco anterior em Wall Street de que a resistência de regimes opressivos leva a um crescimento econômico mais rápido, disse ela.

“Na verdade, os mercados não gostam de autoritarismo”, disse Tolle. “O autoritarismo não traz certeza. Na verdade, é o oposto de certeza, porque você tem essa mania no governo que é um risco que não tem como prever ou calcular.”

Nesse sentido, Tolle vê Taiwan como um mercado mais frutífero do que a China. Taiwan passou do autoritarismo ao democracia representativa nas últimas décadas, enquanto a China violar liberdades civis e qualquer traço de oposição ao partido no poder.

“Estamos procurando as grandes histórias de crescimento da próxima década, não as histórias de crescimento do passado”, disse Tolle. A China “é uma história de crescimento, com certeza. Mas é uma história de crescimento do passado, e foi uma história de crescimento dos últimos 30 ou 40 anos porque o governo de lá permitiu mais do que liberdade. Eles permitiram políticas melhores do que as políticas sob Mao .”

Hsu disse que a abordagem ativa de sua empresa o leva a seguir um caminho um pouco diferente de Tolle ao avaliar a variedade de ações e outros veículos de investimento disponíveis internacionalmente.

“Nós nos opomos a qualquer coisa que seja antiempresarial, antipropriedade intelectual, que acrescente burocracia burocrática que não seja favorável aos negócios e à propriedade”, disse Hsu. “Do nosso ponto de vista, é menos sobre a organização política. É realmente sobre cavar e olhar para o que cria um ambiente regulatório anti-sucesso. E então, você sabe, ser ativo.”

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