December 3, 2022

  • Grandes instituições usam dark pools para acessar os mercados de criptomoedas sem criar paredes maciças de compra ou venda em um livro de ordem pública
  • Dark pools ajudam a reduzir a volatilidade dos preços, mas não são a “solução final”

Em 2021, os investidores em criptomoedas anunciaram players do mercado, como MicroStrategy e Tesla, como campeões do mercado de alta. Eles representavam a ponta de um iceberg institucional de crescente interesse em ativos digitais.

Embora os holofotes possam não ser bons durante um inverno criptográfico, a metade inferior desse iceberg ainda está lá – tudo isso não existiria sem as piscinas escuras. Essas entradas de backdoor às vezes controversas no mercado de criptomoedas desempenham a mesma função que os dark pools nos mercados tradicionais – muitas vezes movendo os mercados de maneiras misteriosas.

Conhecemos a sFOX, uma revendedor de criptografia principal de serviço completopara saber mais sobre dark pools e sua relação com os mercados de criptomoedas.

O que é uma piscina preta?

Um dark pool permite que participantes superdimensionados do mercado negociem grandes blocos de ativos digitais sem que a exchange seja visível para o público em geral. Suas origens nos mercados tradicionais remontam a décadas, possibilitadas pela regulamentação da SEC, que permitiu que os investidores negociassem títulos fora da bolsa.

De acordo com SEGUNDO, a negociação de dark pool representa 18% das transações de ações dos EUA. Depois dados recentes Nasdaq coloca em 40%.

SFOX explica em seu novo relatório black pool que o principal ponto de diferença com os dark pools de criptomoedas é o processo de liquidação e a execução da negociação. Todas as transações de ativos digitais devem eventualmente se estabelecer no blockchain. Os dark pools repassam esses custos de transação para os clientes. A execução da negociação difere porque os pools cripto-dark usam um protocolo de computação multipartidário (MPC) para dividir a negociação em vários pedidos. Essa abordagem mantém a privacidade e a segurança do cliente.

Seu uso gerou alguma controvérsia. Por um lado, a falta de transparência significa que as negociações de dark pool não movimentam o mercado no momento da negociação. No entanto, ao divulgar ao regulador pós-negociação, os negócios maiores tendem a orientar o mercado em uma direção geral.

Maior participação no mercado

Os dark pools foram fundamentais na preparação para a alta do mercado de criptomoedas em 2021. SFOX compartilhou um relatório de Finoa para ilustrar o impacto do Interesse Institucional Acelerado:

Fonte: Finoa

Embora 2021 tenha iniciado a primeira onda de interesse institucional, ainda não vimos a segunda. Essa falta de movimento se deve em grande parte à incerteza regulatória e à volatilidade dos preços.

Grandes instituições, sentadas à margem, são lentas e avessas ao risco. Eles não entrarão em um mercado até que as regras de engajamento sejam claras. E essas regras não são tão simples quanto aprovar ou proibir determinados ativos digitais. Em nossa conversa com a sFOX, eles explicaram que esses players maiores e mais estabelecidos precisam de padrões de conformidade abrangentes para garantir sua capacidade de cumprir suas obrigações fiduciárias.

Desde 2018, vimos peças do quebra-cabeça de nível institucional se encaixarem, peça por peça. De custodiantes de ativos digitais e corretores de primeira linha a instituições de crédito, crédito e gestão de risco. Uma batalha jurisdicional entre reguladores pode ser um dos pontos restantes a serem esclarecidos.

Volatilidade reduzida

Em nossa conversa com a sFOX, eles citaram a volatilidade dos preços e a iliquidez como a segunda barreira para a adesão institucional. Os dark pools de criptografia oferecem uma solução alternativa necessária, mas têm suas desvantagens. Como a liquidez é fragmentada em um mercado global 24 horas por dia, muitas instituições devem passar por intermediários antes de executar uma negociação por meio do pool.

Outra opção para uma instituição é se envolver com empresas de infraestrutura de ativos digitais, como a Fireblocks. Eles podem fornecer o encanamento para acessar diferentes pools de liquidez, embora a desvantagem dessa abordagem seja que ela não é transparente. Será necessário que o participante do mercado tenha contas separadas com os diferentes provedores de liquidez.

Um representante sênior da sFOX disse que seu dark pool resolve esse problema roteando a transação por meio de um “pedido único”. Essa abordagem mantém a negociação privada ao mesmo tempo em que fornece transparência de roteamento ao formador de mercado. Colaborar com um especialista e ter uma conta para uma agregação de provedores de liquidez provavelmente será uma opção robusta para as instituições no futuro. As instituições encontrarão uma melhor descoberta de preços à medida que integram ainda mais esse modelo de liquidez agregado em pools de criptomoedas obscuros.

O representante esclareceu que os dark pools não são a solução definitiva para a volatilidade e fragmentação do mercado. À medida que os dark pools melhoram a descoberta de preços para transações maiores, eles atrairão mais capital institucional para o mercado. Tem um efeito de “maré ascendente” na indústria, melhorando assim a estabilidade de preços em certa medida.

Mas ele diz que a fragmentação de liquidez ainda precisará ser abordada. Se o preço continuar a flutuar de forma diferente de mercado para mercado, os arbitradores aproveitarão e perpetuarão a volatilidade. Ele acredita que a abordagem da sFOX para liquidez agregada em uma ordem pode fornecer a estabilidade que as instituições buscam para aumentar a participação.

Um melhor balanço para as instituições

A oportunidade de impacto de mercado limitado para uma instituição que usa um dark pool significa essencialmente que toda a ordem é executada sem que o preço do ativo suba/desça desproporcionalmente. Dessa forma, o comércio não deve ser priorizado e as ordens do fabricante podem ocorrer sem derrapagens.

Com efeito, significa a melhor execução comercial para essa instituição. Isso também significa a capacidade de executar negócios por menos. Requisitos reduzidos de relatórios e divulgação, sem taxas de câmbio e menos intermediários proporcionam economias de custos significativas.

Rendimentos de arbitragem em queda

Considerando todos os itens acima, entre uma expansão do mercado de ativos digitais devido, em parte, ao fornecimento de dark pools (um pré-requisito para a entrada das instituições), maior liquidez do mercado e maior eficiência ainda com uma abordagem de liquidez agregada, as oportunidades de arbitragem diminuirão , especialmente para investidores menos sofisticados.

Os fundos de hedge provavelmente canibalizarão quaisquer oportunidades de arbitragem que surgirem. Seus quants formularão algoritmos sob sofisticadas estratégias de negociação desenvolvidas para eliminar quaisquer ineficiências remanescentes no mercado neste momento.

É provável que os dark pools sejam um ponto de discórdia contínuo nas criptomoedas, assim como foram no TradFi. Mas o aumento da liquidez do dark pool pode atrair o capital necessário para acalmar as águas de um setor atormentado pelo medo e pela incerteza.

Este conteúdo é patrocinado por sFOX.


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  • Pat Rabbitte

    bloqueios

    Escritor freelancer

    Pat é um escritor contribuinte do oeste da Irlanda que cobriu os desenvolvimentos de criptomoedas nos últimos anos. Seu interesse é orientado por missões porque ele entende que o bitcoin é o primeiro passo para separar o dinheiro do governo. Pat acredita firmemente que trabalhar para ganhar é a criptografia primitiva que permitirá que esse espaço prospere.

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