É (principalmente) bom ser um empreendedor serial | Farrel Fritz, PC

Duas startups com tecnologias concorrentes e igualmente atraentes no mesmo estágio de desenvolvimento estão lançando capitalistas de risco para financiamento da Série A. Uma startup é liderada por um empreendedor serial fundador, a outra por um novato. Vamos supor que todos serão financiados. Com toda a probabilidade, o negócio acontecerá mais rapidamente e o valor financiado e a avaliação pré-monetária serão maiores para a startup liderada por um empreendedor em série do que para seu concorrente iniciante. Do que de acordo com o último Pitchbook relatório (o “Relatório”) sobre o impacto da experiência empreendedora no ecossistema de capital de risco, que conclui que a experiência dos fundadores tem um impacto significativo na captação de fundos de capital de risco. Além disso, essa disparidade entre empreendedores em série e iniciantes na verdade aumenta à medida que as startups progridem no ciclo de vida de levantamento de capital. Mas essa aparente vantagem é desfrutada pelos empreendedores em série a todo custo?

Para construir uma startup de sucesso, um empreendedor deve ser capaz de construir e gerenciar uma equipe forte, levantar capital e executar um plano de negócios. Algumas das habilidades necessárias para um empreendedor de sucesso podem nascer, enquanto outras habilidades podem ser aprendidas na sala de aula. Mas muito do que caracteriza um empreendedor de sucesso é intangível e aprendido ao longo do caminho, e por esse motivo, um empreendedor que já começou é visto como tendo um conjunto de habilidades mais completo e mais propenso a criar uma startup de sucesso. Durante a construção de seu primeiro negócio, um empreendedor provavelmente também desenvolveu relacionamentos com uma comunidade diversificada de profissionais cujos serviços também serão importantes na construção de um negócio subsequente, como investidores anjo e de risco, advogados de finanças corporativas, consultores científicos e recursos humanos. especialistas. E se ele já executou uma saída, os contatos do empresário também incluem profissionais específicos da saída, como banqueiros de investimento, subscritores e advogados de fusões e aquisições.

Portanto, não é surpreendente que o relatório descubra que empreendedores em série (empreendedores recorrentes com uma ou mais saídas anteriores) levantam rodadas de capital de risco mais cedo em cada estágio da vida corporativa da startup do que os novatos. saiu ainda). Os anos médios desde o início até o primeiro ciclo de VC para empreendedores em série permaneceram em 1,13 anos em comparação com o estudo de 2019 da Pitchbook, e o período médio para fundadores e novatos não comprovados aumentou para 1,34 e 1,92 anos, respectivamente.

Os empreendedores em série também desfrutam de uma vantagem no tamanho da transação. Anjo mediano e semente[1] desde o início de 2022, o tamanho dos negócios para empreendedores em série foi 2,5 vezes maior do que o dos negócios liderados por iniciantes, enquanto as rodadas iniciais e finais lideradas por empreendedores em série foram cerca de 3 a 4 vezes maiores.

As avaliações também são progressivamente mais altas para startups lideradas por empreendedores seriais. As avaliações pré-money de startups lideradas por empreendedores em série tiveram avaliações medianas 1,9 vezes maiores do que as de empresas lideradas por iniciantes, com as lacunas entre empreendedores em série e iniciantes aumentando para 2,5 vezes para fases de start-up e 3,7 vezes para negócios em estágio de desenvolvimento .

A maior divergência no tamanho do negócio e avaliações pré-monetárias entre empreendedores seriais e iniciantes em estágios posteriores em comparação com os ciclos anjo e semente sugere que mesmo o surgimento de medidas objetivas de desempenho em ciclos posteriores, como produtos comprovados pelo mercado e crescimento de receita demonstrado, não pode superar a confiança inerente do investidor depositada nos empreendedores em série. O relatório também sugere que o momento de captação de recursos do estágio inicial desfrutado pelos empreendedores em série pode permitir que suas startups amadureçam mais rapidamente e mostrem um desempenho financeiro mais forte do que as empresas administradas por iniciantes, gerando uma disparidade ainda maior nos tamanhos das transações em fases posteriores. O histórico de saída de um empreendedor em série pode ser ainda mais valorizado em ciclos posteriores, à medida que a saída se torna mais focada.

Ciclos de avaliação anteriores, maiores e mais altos permitem que startups lideradas por empreendedores em série cresçam e saiam mais rapidamente. Mas o Relatório aponta que essa vantagem tem um preço: a diluição. Negociações maiores em rodadas iniciais, quando as avaliações são mais baixas do que seriam em rodadas posteriores, significam que maiores quantidades de capital são emitidas para os investidores, levando a uma maior diluição para os fundadores. Durante os estágios de financiamento anjo e semente, os empreendedores em série doam uma porcentagem maior de seu patrimônio comercial, quase 2% a mais do que os empreendedores não comprovados e 6% a mais do que os novatos. Esta tendência mantém-se nas operações em fase inicial (séries A e B). Aparentemente, as maiores valorizações pré-money concedidas a startups lideradas por empreendedores seriais não são suficientes para compensar o efeito de maiores valores captados em pontos de baixa avaliação do ciclo de negócios. No entanto, a tendência se inverte nas rodadas de estágio final, pois avaliações pré-money muito mais altas resultam em menos emissão de ações para o investidor para um determinado valor de investimento em rodadas de estágio final e menos diluição para o fundador.

Uma questão relacionada é se as saídas anteriores por si só são um preditor confiável do sucesso da startup. Em um artigo da Harvard Business Review de 2016 intitulado “Por que os empreendedores seriais não aprendem com o fracassoos autores enfatizam o conceito de superotimismo sobre o fracasso. Os autores acham que ser excessivamente otimista é uma característica compartilhada pela maioria dos empreendedores, mas os empreendedores em série são tão propensos a serem excessivamente otimistas após o fracasso quanto antes, representando um risco significativo para os empreendedores que financiam startups lideradas por empreendedores em série. Embora o otimismo excessivo seja geralmente útil para fundar uma startup, ele também pode contribuir para o seu fracasso se estiver associado a uma maior tendência de se comprometer e investir demais em projetos arriscados, de deixar de planejar o ‘inesperado e jogar dinheiro fora depois de um mau momento’. adiar o inevitável. Os autores argumentam que a experiência do fracasso ajuda a moderar esse excesso de otimismo em alguns empreendedores, mas não em empreendedores seriais.

[1] Veja como o Pitchbook normalmente identifica os estágios de financiamento de uma startup:

    • “rodada anjo”: se não houver nenhum fundo de capital de risco na tabela de capitalização da empresa e não estiver claro se um fundo de capital de risco participou da rodada, ou se um comunicado de imprensa identifica a rodada como uma rodada anjo ou menciona apenas indivíduos como investidores .
    • “seed round”: se os investidores e/ou o comunicado de imprensa indicarem que uma rodada é tal, ou se for uma rodada abaixo de US$ 500.000 e for a primeira rodada do que o relatado por um registro do governo.
    • “fase inicial”: série A ou B.
    • “estágio avançado”: ​​série C ou superior.

[View source.]

Leave a Reply

Your email address will not be published.