Eles são a nova rodada de aventura?

Lyle Solomon

Nos primeiros sete meses do ano, as empresas apoiadas por capital de risco (VC) nos Estados Unidos levantaram quase US$ 15,9 bilhões em dívidas por meio de 321 negócios, de acordo com a Análise de banco de dados. As startups divulgaram mais de US$ 13,3 bilhões em dívidas em 320 aquisições ao mesmo tempo em 2021.

Especialistas em dívida dizem que o crescimento é real

Embora seja crucial notar que esses números não são exaustivos, e alguns empreendedores em setores como fintech frequentemente levantam empréstimos para capital de giro, o aumento da dívida coincide com muitos capitalistas de risco que cortaram seu financiamento.

Aqui estão alguns dos financiamentos de dívida mais anunciados este ano:

  • A empresa de serviços financeiros Freepoint Commodities, com sede em Connecticut, divulgou US$ 2,6 bilhões em financiamento de dívida.
  • A EdgeConneX, fornecedora líder de infraestrutura com sede na Virgínia, fechou uma transação de empréstimo de US$ 1,7 bilhão.
  • A Liquidity Capital, recém-chegada ao financiamento alternativo em Nova York, anunciou uma captação de 725 milhões de dólares.

Por que o financiamento da dívida está ganhando força?

O financiamento de dívida subprime oferece a uma empresa um empréstimo que pode ser usado para fins específicos; como despesas de capital, liquidez para a próxima rodada de financiamento ou aquisições, em oposição ao investimento de capital tradicional, que dilui os proprietários existentes. Os credores avaliam o perfil de risco do empréstimo com base nas próximas rodadas de financiamento e na capacidade da empresa de levantar capital adicional com base em seu forte desempenho e impulso crescente, de modo que não substitui totalmente o investimento de capital.

Como a dívida não é garantida por fluxo de caixa positivo contínuo ou ativos corporativos, que podem ser suportados por empréstimos regulares ou linhas de crédito bancárias, o modelo de financiamento é ideal para negócios em crescimento. Para simplificar a gestão da estrutura de capital das empresas, são pagos juros nos primeiros meses do empréstimo e os prazos do empréstimo são modificados de acordo com o perfil de vencimento da empresa.

Suponha que você considere as facilidades de dívida e crédito como alternativas mais atraentes para startups que buscam capital, especialmente durante uma recessão como a que estamos enfrentando atualmente. Nesse caso, você verá que o número de empresas que obtêm capital de empréstimo parece aumentar. Pode haver várias causas para isso. Enquanto alguns fundadores podem achar difícil buscar capital de risco, outros podem não querer, pois preferem evitar diluir a propriedade.

Clara, uma startup de gerenciamento de despesas com sede no México, disse em 8 de agosto deste ano que a Goldman Sachs a autorizou a financiar até US$ 150 milhões. De acordo com o comunicado, a facilidade permitiria à Clara expandir seus produtos de cartão corporativo, contas a pagar e financiamento de curto prazo para os negócios da LATAM. A empresa diz que atualmente trabalha com mais de 5.000 empresas no México, Brasil e Colômbia, e espera dobrar esse número até o final do ano. Notavelmente, durante um financiamento de US$ 30 milhões em maio de 2021, a avaliação estimada de Clara foi de US$ 130 milhões. Oito meses depois, ele recebeu uma Série B de US $ 70 milhões liderada por Coatue e se tornou um unicórnio.

Em agosto de 2022, a Yieldstreet divulgou que havia adquirido um armazém de US$ 400 milhões da Monroe Capital LLC nos Estados Unidos. De acordo com um representante da empresa de investimentos alternativos Yieldstreet, esse financiamento é o mais alto do tipo até hoje. Desde seu lançamento em 2015, a empresa afirma ter atraído mais de 400.000 clientes e recebido mais de US$ 3 bilhões em financiamento para vários produtos de investimento. Esta não é uma dívida corporativa típica; ele usa uma instalação de armazenamento, o que significa que se destina a expandir o conjunto de investimentos disponíveis para os usuários da plataforma Yieldstreet, em vez de pagar por operações ou despesas gerais.

Este é um breve lembrete de que os financiamentos por dívida diferem dos armazéns porque a dívida empresta dinheiro para fins operacionais. Uma linha de crédito é essencialmente o que são instalações de armazenamento.

O que ter em mente antes de optar pelo financiamento da dívida

Para dívidas arriscadas, você precisa fazer planos com antecedência para implementar logo após uma angariação de fundos. Todos ao redor da mesa – fundadores, capitalistas de risco e credores – estão felizes e não há seleção adversa para os credores. Você não poderá contrair dívidas se tentar iniciar algo com menos de seis meses de caixa. Pode ser puxado para um futuro distante se implementado após o financiamento de capital; é chamado de compromisso/taxa de prazo e dá à startup muita flexibilidade.

É fundamental entender cada termo. A existência de coisas como financiamento MAC ou cláusulas de desistência do investidor é muitas vezes desconhecida pelos empreendedores. O credor pode usar essas cláusulas para evitar que a startup receba fundos ou cause inadimplência quando os fundos forem recebidos. Em ambos os casos, a empresa corre perigo e não pode contar com financiamento. Portanto, você precisa conhecer seu credor, certificar-se de que seus capitalistas de risco conheçam seu credor e prestar muita atenção aos seus termos.

Não faça empréstimos pessoais. Os credores frequentemente incluem vários acordos na estrutura de uma transação, como requisitos mínimos de capital. Por exemplo, se você mantiver continuamente US$ 2 milhões no banco, eles lhe emprestarão US$ 4 milhões. Nesse caso, o valor real do novo capital que você recebe é de apenas US$ 2 milhões. Além disso, o potencial de deserção do investidor ou cláusula MAC pode impedi-lo de realmente usar os fundos.

Os credores estão se tornando cada vez mais cautelosos, mesmo com o aumento do interesse das startups em dívidas de risco. As startups estão buscando financiamento de capital de risco com mais frequência do que nunca. Os credores também estão reduzindo os valores em dólares para novos compromissos, encurtando os períodos de juros, solicitando mais prazos e se tornando muito mais seletivos sobre quais negócios eles escolhem financiar.

Conclusão

Embora o financiamento da dívida pareça estar cada vez mais nas manchetes, é muito cedo para declarar o fim dos aumentos de capital de risco, já que o setor parece estar passando por um ajuste.

A Ramp, uma startup especializada em cartões de visita e gerenciamento de despesas, anunciou uma rodada de captação de recursos de US$ 750 milhões a US$ 8,1 bilhões, incluindo US$ 550 milhões em financiamento de dívidas apoiado pelo Citi e Goldman Sachs. Seguindo outros pares de fintech como a Brex no espaço de oferta de empréstimos, o provedor bancário Mercury anunciou que lançará sua própria oferta de dívida de risco. A Mercury espera emprestar mais de US$ 200 milhões este ano e cerca de US$ 1 bilhão nos próximos dois anos.

Há ainda outra coisa que deve ser mantida em mente.

A maioria dos empresários só usaria o financiamento da dívida se o preço fosse o único fator, evitando assim a diluição da propriedade. Devido à primeira regra da dívida arriscada, essa estratégia é ineficaz para empresas de alto crescimento. Você pode iniciar seu negócio sem financiamento de capital de risco, mas a dívida de capital de risco provavelmente está fora de questão para o seu negócio. Dívidas mais convencionais podem ser uma opção, mas exigem fluxos de caixa positivos, como empréstimos a prazo baseados em fluxo de caixa ou linhas de crédito baseadas em ativos.

Como o financiamento de risco é para empresas que colocam o crescimento antes da lucratividade, o credor de risco prefere seguir os passos de investidores respeitáveis ​​do que se arriscar em um empréstimo comercial não garantido.

A dívida de capital de risco geralmente não está disponível para empresas em estágio inicial. Independentemente de seu ponto de entrada natural, a maioria dos capitalistas de risco (ao contrário da maioria dos investidores-anjo) costuma investir em muitas rodadas e manter reservas de dinheiro para esse fim. Assumir uma dívida significativa em estágio inicial certamente não é ideal se for necessário capital adicional para financiar o negócio, embora você possa encontrar um empréstimo com um perfil apoiado por um investidor anjo. Normalmente, os capitalistas de risco institucionais não querem ver uma parcela significativa de seu novo patrimônio liquidando dívidas anteriores.

Lembre-se também da regra da dívida principal. Você tem que reembolsá-lo em algum momento, seja integralmente ou em consolidação de débitoe você não pode prever com antecedência quão inconveniente será esse dia.

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