Mercado de ações “desprevenido” (e resultados de sentimento)…

Comitê Econômico Conjunto Revisa o Sistema Federal de Regulamentação Financeira

Win McNamee/Getty Images

Bufê

Berkshire

Terça-feira, entrei Kristen Scholer no Cheddar News ao vivo da NYSE. Obrigado a Kristen e Ally Thompson por me convidarem. Neste segmento, discutimos uma série de temas importantes com o chave ser o que o herói do presidente Powell (ex-presidente do Fed, Paul Volker) fez certo em outubro de 1982 que o presidente Powell ainda não fez em 2022 (mas poderia nas próximas semanas (ou meses).

aqui estão meus Mostrar notas e pensamentos antes (e depois) do segmento:

Eleições intermediárias nos Estados Unidos: Resultado do impasse é otimista para os mercados – sem novos impostos/gastos/grande regulamentação.

ryan detrick

Twitter

Com a paralisação dos gastos, o Fed tem apenas uma batalha (a inflação impulsionada pela oferta) que se recuperará por conta própria:

lizz

Twitter

preços de contêineres

DailyShot

Intensidade sazonal: O mercado se recupera cerca de 18% em 12 meses após as eleições de meio de mandato. (melhores meses do ano de novembro a maio)

PIB: PIB do Fed de Atlanta, agora acompanhando em 4.2% para o quarto trimestre.

previsões do PIB

barco azul

O consumidor é forte: Excesso de poupança, vendas fortes no varejo.

setor privado

GS

Fonte: Goldman Sachs via Seth Golden

Vendas no varejo seguem acima da tendência:

vendas no varejo dos EUA

invest.com

Pico da inflação:

Grandes picos de inflação

Grupo Leuthold

Grupo Leuthold através de Seth Golden

bens básicos

JP Morgan

alimentado Desaceleração (50 pontos-base em dezembro) seguida por possíveis 25 pontos-base em 2023 – depois pausa.

Primeira voz dissidente expressa por Marie Daly (San Francisco Fed Pres) Na segunda-feira, quando ela disse em um discurso preparado, “Os mercados agem como se a taxa dos fundos federais estivesse em torno de 6%” (ou seja, condições financeiras muito mais rígidas do que os atuais 3,75-4% FFR). Dele 6% A taxa de “proxy” (como ela chamou) está de acordo com o taxa de inflação básica.

Ganhos: cresceu 2.2% no terceiro trimestre v. 2.8% valorizado. As estimativas para 2023 caíram cerca de 8% nos últimos 6 meses (de $ 252 para $ 232).

A maioria dos analistas espera que os lucros caiam ainda mais 20% e, portanto, estão em baixa no mercado. A história mostra o vales do mercado de ações muito antes ganhos. Na maioria dos casos, o S&P 500 teve recuperado a novas alturas quando a renda caiu 6-12 meses depois: 1957, 1974, 1982, 1990, 2009, 2020.

Oco

Bloomberg

Aqueles que pedem uma recessão poderia estar certo, mas com um movimento de pico a vale de 25% no S&P grande parte da dor (para os preços das ações) já pode ser precificada. O mercado é um mecanismo de desconto e, assim como caiu diante da crise econômica (deterioração dos rendimentos), aumentará bem antes da recuperação econômica. Em outras palavras, o mercado de ações pode subir mesmo quando o Fed atingir sua meta de tirar as pessoas do mercado de trabalho.

Fique à frente:

Como diz Warren Buffet,se você esperar que os tordos cantem, já é primavera (e você perdeu).” Portanto, enquanto os gerentes ainda estão chupando o dedo sentados em dinheiro, saiba que o “comércio de dor” é no toponão para baixo (apesar de qualquer ruído de curto prazo).

pontuação z

participações societárias

Fonte: Deutsche Bank

Ninguém está posicionado para uma possível boa notícia e o más notícias já é conhecido:

Nível de caixa

BofA

Tecnologia:

Os gerentes são os Tecnologia mais abaixo do peso desde 2008:

Tecnologia

BofA

Se você estava comprando tecnologia de alta qualidade, nas últimas quatro vezes os gerentes também estavam abaixo do peso (2008, 2006, 2004, 2002), você ganhou dinheiro (veja as linhas azuis do mês) abaixo:

QQQ

Gráficos de ações

Adicionamos uma seleção de tecnologia/mudas de tamanho decente para portfólios de clientes em outubro. Parece que Warren Buffett teve o mesmo pensamento com seu recente $Compra 4B de Taiwan Semi (taxa de crescimento de lucro por ação de 5 anos de 21% – negociando a 13,5 vezes os ganhos no próximo ano). Enquanto a maioria dos investidores estava convencido A China atacaria Taiwan em breve, Buffett interveio para ser “ganancioso quando os outros estavam com medo.”

cotação

Warren Buffet

Recessão teme:

Os gerentes estão com tanto medo de uma recessão hoje quanto estavam abril de 2020 e março de 2009. Enquanto eles estavam certo tenha medo, eles tinham Errado ser registrado dinheiro quando o mercado de ações atingiu o fundo do poço antes da a recessão foi declarada (mínimo de março de 2009, mínimo de março de 2020):

cobiçoso alto

temores de recessão

spxp

Gráficos de ações

1982:

O S&P caiu 27% quando Volker estava apertando em 1981-82. O mercado caiu agosto de 1982 quando a inflação ainda estava em 6,93%. Em 5 de outubro de 1982 (quando a inflação ainda era 6,55%)Volker disse que “pode mudar de tática.” A bolsa recuperou 100% das perdas em 4 meses e continuou a fazer novos o tempo todo pico no ano seguinte.

spx

Gráficos de ações

1982

Mudança na inflação

não espere pelo fed

Bloomberg

Fonte do gráfico inferior: Fundstrat

Embora Powell tenha reconhecido o “efeito retardado e variável” do aperto agressivo da política monetária, ele ainda não mudou seu comportamento. Isso pode mudar em breve, mas ainda não mudou. Talvez um das centenas de médicos do Fed entenda corretamente este gráfico e o explique ao FOMC como um pai tentando fazer seu filho de três anos comer brócolis:

crescimento anual

SEJA UM

Não é preciso um campo de futebol de economistas com PhDs no Fed para descobrir que o aperto de emergência foi suficiente para destruir a demanda e veremos inequivocamente o efeito na economia de forma defasada. É hora de se acalmar com o oversteer. Eles já “ultrapassaram” (não com base nos números atuais, mas com base no que verão na economia defasada):

PIB real

Yardeni

Observe a inversão da curva de juros em 1982 e o que aconteceu com os mercados depois (acima da tabela de 1982)…

curva de rendimento

Bloomberg

Taxa semelhante de aperto no início de 1980:

Ritmo apertado

Bloomberg

Fonte: MUFG (Joyce, Orr, Kendal)

O que vai funcionar em 2023

Se você quiser saber o que terá um bom desempenho no próximo ano, comece observando o que teve um desempenho ruim este ano (mercados emergentes e REITs). Olhando ano a ano, veja quais foram os piores desempenhos e como eles se saíram nos anos seguintes:

pesquisa de opinião

BofA

Esta é uma “estratégia de reversão” semelhante aos “Dogs of the Dow”, onde no final de cada ano você investe nas 10 ações de melhor desempenho (geralmente de pior desempenho) no DJIA e, ao longo do tempo, supera o DJIA e o S&P 500. Existem variações, mas a chave é o conceito de reversão à média.

Agora vamos passar para a visão mais de curto prazo do mercado geral:

“Fear and Greed” da CNN passou de 65 na semana passada para 62 esta semana. A sensação está se estabilizando lentamente.

medo e ganância

CNN

medo e ganância

CNN

E, finalmente, o NAAIM (Índice da Associação Nacional de Gestores de Investimentos Ativos) subiu para 64,96% esta semana, de 53,33% de exposição a ações na semana passada:

NAAIM

Gráficos de ações

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