O quadro da inflação não é tão negativo quanto dizem os republicanos e os mercados

Com o anúncio na terça-feira de que a inflação dos preços ao consumidor havia sido maior do que o esperado em agosto, a recente série de notícias econômicas positivas para Joe Biden e os democratas chegou ao fim. A taxa de inflação global caiu de 8,5% em julho para 8,3% no mês passado, de acordo com o último relatório do Departamento do Trabalho, mas a taxa básica, que exclui a volatilidade dos preços de energia e alimentos, subiu de 5,9% para 6,3% como o custo de aluguel, carros novos e outros itens aumentaram no que o relatório chamou de aumento “geral”. Economistas e o Federal Reserve estão observando a taxa básica de perto, pois acreditam que ela pinta uma imagem precisa das tendências subjacentes. A questão central agora é se o presidente do Fed, Jerome Powell, e seus colegas vão aumentar as taxas de juros de forma mais agressiva para moderar a inflação, um movimento que pode inadvertidamente levar a economia a uma recessão.

O relatório de inflação causou uma liquidação em Wall Street: as ações sofreram sua maior queda em mais de dois anos. No entanto, em meio a críticas renovadas ao governo Biden por parte de líderes republicanos, o relatório do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) precisa ser colocado em perspectiva. Apesar de algumas características preocupantes, ele confirmou que as pressões inflacionárias gerais estão diminuindo gradualmente, mas não tão rapidamente quanto muitos consumidores gostariam. Em junho, a taxa geral foi de 9,1%, então em dois meses caiu 0,8 ponto percentual. E, embora a taxa básica tenha subido, há razões para acreditar que cairá significativamente nos próximos meses. “Visão geral, a taxa básica do IPC continua a diminuir lentamente”, me disse Ian Shepherdson, economista-chefe da Pantheon Macroeconomics. “Não tenho dúvidas de que isso cairá significativamente nos próximos seis meses.”

Como Biden foi rápido em apontar, os preços da gasolina caíram acentuadamente durante o verão. Como os preços se movem a partir daqui depende do que acontece no mercado global de petróleo, o que é difícil de prever. Mas o preço do petróleo bruto caiu novamente na terça-feira e, se isso continuar, os preços na bomba continuarão caindo. Até que ponto? “Exceto furacões ou avarias inesperadas. . . a média nacional pode cair para US$ 3,49, depois US$ 3,25”, disse Patrick De Haan, analista de petróleo da GasBuddy, uma empresa de tecnologia que ajuda as pessoas a encontrar gasolina barata, ao Yahoo Finance. “E não é impossível que estejamos a caminho de uma média nacional de US$ 2,99 até o final do ano.”

A gasolina mais barata é uma boa notícia para os motoristas, obviamente, mas também é uma boa notícia para quem compra comida, que é praticamente todo mundo. Nos últimos doze meses, segundo o relatório de agosto, o custo dos alimentos consumidos em casa ou fora de casa aumentou 11,4%, o maior aumento anual desde maio de 1979. Um dos fatores que impulsionou os preços dos alimentos foi a alta acentuada custos de transporte. Com os preços dos combustíveis mais baixos, esses custos agora estão caindo, o que deve levar a preços mais baixos dos alimentos. Se não, alguém em algum lugar está se aproveitando disso. O mesmo vale para as passagens aéreas, que caíram 4,6% no mês passado. O custo do querosene tendo caído acentuadamente durante o verão, os preços para o outono devem cair ainda mais significativamente.

Depois, há a crise global da cadeia de suprimentos, que finalmente está começando a diminuir. Isso é particularmente evidente na indústria automotiva. Nos últimos dois anos, houve uma grave escassez de veículos novos, o que levou a um aumento dramático nos preços dos carros usados. Mais recentemente, no entanto, os preços dos leilões de carros usados ​​caíram 4% apenas em agosto, de acordo com um índice do setor. Até agora, esses preços mais baixos de leilão não resultaram em uma queda acentuada nos preços que as concessionárias cobram por veículos usados. Deve acontecer em breve. E como os carros usados ​​se tornam consideravelmente mais baratos, isso deve limitar a capacidade dos revendedores de aumentar os preços dos carros novos. Com os veículos a representarem cerca de 11% do IPC, estes desenvolvimentos estão longe de ser triviais.

Outro fator a considerar é o papel que os aluguéis, que respondem por quase um terço do IPC, ou seja, grande parte dele, desempenham na manutenção da inflação elevada. Nos últimos doze meses, de acordo com o relatório de agosto, os aluguéis das residências primárias aumentaram 6,7%. (Esse número inclui aluguel pago por pessoas com contratos de longo prazo, portanto, leva em consideração os aumentos muito maiores para novos arrendamentos vistos em alguns lugares, como partes de Nova York.)

O aumento nos aluguéis reflete vários fatores, incluindo forte demanda, escassez de aluguéis disponíveis e aumento dos preços dos imóveis, que fecharam alguns compradores em potencial e os transformaram em inquilinos. Embora o Fed tenha aumentado recentemente a taxa de fundos federais, as taxas de hipoteca também aumentaram acentuadamente. Como resultado, as vendas de casas diminuíram e os preços estão caindo em muitas partes do país. Se continuarem caindo, e provavelmente cairão, a compra se tornará uma opção mais atrativa, reduzindo a demanda de aluguel. Isso, por sua vez, deve pressionar os aluguéis para baixo. Infelizmente, isso pode levar algum tempo. “Embora esperemos que as pressões sobre o custo da habitação diminuam nos próximos meses devido a um declínio acentuado na demanda por habitação, a desaceleração dos preços não será evidente por alguns meses”, escreveu Gregory Daco, economista-chefe da EY-Parthenon, em um comentário sobre o relatório de inflação.

Com base nesses e em outros fatores, incluindo um aperto nas margens de lucro à medida que as restrições de oferta relacionadas à pandemia continuam diminuindo, Shepherdson prevê que, em março do próximo ano, o núcleo da inflação cairá de 6,3 para 4,8%. Ele também citou a divulgação de quarta-feira do Índice de Preços ao Produtor de agosto, um relatório separado, que mostrou que os preços no atacado caíram ligeiramente no mês e subiram 8,7% em uma base anual, o menor aumento em um ano. “Isso mostrou inequivocamente que a inflação estava caindo tanto no setor de bens quanto no de serviços”, observou ele.

Em sua ânsia de mudar o foco das eleições de meio de mandato de Donald Trump e dos direitos ao aborto para a inflação e o custo de vida, os republicanos estão patinando em qualquer desenvolvimento econômico encorajador, é claro. O perigo é que, com apenas um relatório mensal de inflação antes do dia das eleições – ele será divulgado em 13 de outubro – sua mensagem possa ressoar. Embora os índices de aprovação de Biden tenham se recuperado um pouco nas últimas semanas, um novo CÁPSULAS-Harris Poll indica que cinquenta e quatro por cento dos americanos ainda acreditam que suas finanças pessoais estão se deteriorando. (Quarenta e seis por cento dos entrevistados disseram que sua situação estava melhorando ou não estava mudando.)

Com os preços sempre subindo mais rápido do que os salários, esses resultados da pesquisa não são surpreendentes. Mas com a taxa de inflação global caindo e com as pressões salariais e as expectativas de inflação contidas, ainda há motivos para ser otimista e não há motivo para o Fed entrar em pânico. Quando Powell e seus colegas se reunirem na próxima semana, o chefe do Fed deve deixar isso claro e resistir a pedidos de aumentos mais drásticos das taxas de juros. Reduzir a inflação levará tempo, mas o processo já está em andamento.

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