O que as ideias econômicas incomuns de Erdogan significam para a Turquia

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O presidente turco, Recep Tayyip Erdogan, não é o único político que não gosta que os bancos do país cobram relativamente caro às pessoas para pedir dinheiro emprestado. O que o diferencia é sua crença pouco ortodoxa em baixas taxas de juros e sua determinação de arrancar o controle da política monetária dos banqueiros centrais. O resultado: uma sucessão de cortes nas taxas de referência que alimentaram a inflação descontrolada e precipitaram um crash cambial.

1. Qual é a carne de Erdogan com altas taxas de juros?

Ele diz que eles retardam o crescimento econômico e alimentam a inflação. A tese tem irritado investidores internacionais há anos. Enquanto a farra de gastos e crédito do país durante a pandemia impulsionou o crescimento, a economia também sofreu com a inflação de dois dígitos e medidas políticas imprevisíveis. Ele também se referiu às proibições islâmicas de usura como base de sua política.

2. Seus argumentos são razoáveis?

O ponto sobre o crescimento mais fraco é. Quando um banco central aumenta as taxas, os bancos são menos capazes de tomar empréstimos para manter as reservas exigidas e tendem a emprestar às suas próprias taxas elevadas. Isso torna os empréstimos comerciais mais escassos e mais caros e, portanto, pode desacelerar a economia. Mas a segunda noção de Erdogan – que altas taxas de juros levam a preços mais altos – contradiz as teorias econômicas convencionais.

3. Qual é a base da teoria de Erdogan?

É provável que isso se deva em parte à sua experiência na gestão de empresas, principalmente na indústria de alimentos, antes de sua carreira como político decolar. Muitas empresas turcas tomam empréstimos relativamente pesados ​​para cobrir as despesas operacionais, tornando a volatilidade dos custos dos empréstimos uma fonte de incerteza e os aumentos das taxas uma despesa adicional. De acordo com Erdogan, tarifas mais altas levam a preços mais altos porque as empresas precisam repassar o aumento de custos para seus clientes. Isso faz suposições que os economistas tradicionais contestam, a saber, que as taxas de juros são uma grande parte dos custos do negócio e que os produtores têm poder de preço suficiente para impor sua vontade aos consumidores.

4. Quem concorda com Erdogan?

O argumento é baseado em uma teoria do economista da Universidade de Yale, Irving Fisher, sobre a relação entre inflação, taxas de juros nominais e taxas de juros reais. Os críticos dos neopescadores dizem que, mesmo que sua teoria tivesse mérito, não se aplicaria a uma economia como a da Turquia, que sofre de inflação cronicamente alta e depende de financiamento externo. De fato, a redução das taxas de juros reduz o retorno dos investimentos em ativos turcos e a moeda local tende a se enfraquecer quando os estrangeiros decidem colocar seu dinheiro em outro lugar. Isso aumenta o custo das mercadorias importadas em liras e leva a preços mais altos ou mais inflação.

5. O que Erdogan fez para colocar seus pontos de vista em prática?

Muitos bancos centrais aumentaram os custos dos empréstimos para combater a inflação após a pandemia. A Turquia fez o contrário, cortando sua taxa básica de juros em 7 pontos percentuais para 12% nos 13 meses até setembro. Durante este período, a lira enfraqueceu gradualmente e a inflação acelerou. O governo aumentou o salário mínimo nacional em dezembro e julho para limitar o golpe às famílias. Isso inflamou ainda mais os preços, levando a inflação a uma alta de 24 anos acima de 80% em agosto – a quarta mais alta entre 120 países monitorados pela Bloomberg. Erdogan se manteve firme, dizendo que o que a Turquia precisa é de mais investimento, produção e exportações, não taxas de juros mais altas.

6. Qual foi o impacto nos mercados financeiros?

As taxas de juros da dívida comercial começaram a se desviar das taxas de referência, pois os credores estavam relutantes em oferecer empréstimos cada vez mais baratos quando a oferta de financiamento de curto prazo do banco central estava em dúvida. Em resposta, as autoridades monetárias impuseram regras para obrigar os bancos a aproximarem as suas taxas de juro do referencial. Eles também foram forçados a aumentar suas participações em dívida pública de taxa fixa denominada em liras. Como resultado, o custo da dívida em liras caiu, enquanto os rendimentos dos títulos arriscados em dólares turcos se moveram na direção oposta.

7. O que isso fez com a economia?

Casas, carros e muitos bens essenciais tornaram-se inacessíveis para alguns dos 84 milhões de habitantes da Turquia. A inflação de alimentos atingiu os baixos salários, enquanto a classe média viu seu padrão de vida encolher. Por outro lado, o crescimento econômico ultrapassou os pares da Turquia e o desemprego foi relativamente baixo devido à abundância de mão de obra barata. À medida que o mercado de ações se recuperava, acompanhando a inflação, os investidores em títulos lutavam para se ajustar a um mundo de retornos reais negativos de 68%. A lira atingiu uma baixa histórica em relação ao dólar em setembro, embora o banco central tenha gasto cerca de US$ 75 bilhões para sustentar a moeda este ano, segundo cálculos da Bloomberg Economics.

8. Erdogan poderia recuar?

Erdogan sinalizou que faria tudo ao seu alcance para manter intacta sua política de juros baixos. O ministro das Finanças, Nureddin Nebati, disse aos investidores frustrados com os baixos rendimentos dos títulos que eles poderiam encontrar bons retornos nas ações turcas. Com as eleições de 2023 se aproximando, Erdogan teme mudar de rumo e arriscar um aumento nas taxas de empréstimo que poderia causar mais dor aos consumidores. Para reforçar o apoio popular, ele anunciou um plano de US$ 50 bilhões para aumentar o número de imóveis, introduziu um teto para os aluguéis, cancelou alguns empréstimos estudantis e prometeu outro grande aumento no salário mínimo. Ele está ciente de que a economia é seu maior desafio, e os economistas não descartam uma reforma política após a eleição.

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